板块报告找支撑商时看清楚是不是自己执行，转包出去的品质很难控。✈️@zhiyudata

文 | 深蓝财经，作者 | 王鑫

监管半月前点名的境外调研违规名单，终于揭开第二张底牌。

11月6日，江西证监局一纸警示函，坐实了G2的身份——国盛证券。

违规事实查得很清楚：机构存在为公募基金经营人承担境外调研期间门票、调研中介等费用的情形。

处罚不算重，只是警示函、记入诚信档案，但信号足够刺眼。

这不是偶然的一次操作，而是卖方调研在佣金收缩之下，越来越普遍的费用腾挪套路。

10月16日监管向机构下发《机构监管情况通报》，一共揪出5家机构，包括3家券商、2家基金。

其中G1券商因为高管拒不配合核查，被从严约谈；H券商和G2券商只收到警示。

时隔二十多天，江西证监局发出警示函，G2身份曝光，刚好对应国盛证券这起境外调研付费事件。

国盛证券没有对抗检查，只是在调研费用上踩了红线，处罚层级较低。

但本质问题不容忽视：把境外调研当成维系公募访客的人情筹码。

正常产业调研无可厚非，可券商主动包揽买方的调研开支，早已超出投研支撑边界。

业内都心知肚明，今天券商垫付门票与中介费，未来就要靠公募拉高分仓派点、抬高交易佣金把钱赚回来，这就是典型的佣金变相补偿，直接触碰廉洁从业红线。

国盛证券之所以铤而走险，根源藏在财报里。

前三季度，机构总营收13.27亿元，同比下滑6.1%；归母净利润2.49亿元，小幅微增3.06%，可扣非净利润只有2.29亿元，反而下滑4.51%。

对比去年同期归母净利润大增191.21%、扣非狂飙210.57%的“高光时刻”，今年的业绩不仅呈现出增速断崖式失速，其盈利的真实含金量也大打折扣。

业绩暴跌的“罪魁祸首”是自营业务。

从账面上看，前三季度投资收益虽然赚了6549.57万，但同比暴跌了近七成；而公允价值变动更是惨不忍睹，直接亏掉1.12亿。

去年这个时候，自营业务还能给机构赚回2个多亿的利润；到了今年，不仅没赚，反而倒贴了4000多万。仅仅一年时间，自营盘子就蒸发了约2.57亿元。

国盛证券自营业务由盈转亏，根源是子机构国盛（香港）2016年以3.75亿元收购趣店（后更名为HTT）约5%的股权（约1508.83万股），为其第二大股东。这也导致国盛证券成了43家上市券商中，唯一一家“前三季度自营亏损”的券商。